本文源自公眾號：小獅談港股 , ID : Com-ThinkTank
要成功 IPO，就必須選對公司最重要的戰友：投行。
在港股 IPO 中，每個投行都扮演各種不同的重要角色。
先給大家看一個例子，2018年上市的小米（1810.HK）。
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小米的 IPO 跟23家投行合作，23家投行都有各自的角色及職責，比如聯席保薦人、聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人等。小米招股書只是列出了這些投行所擔任的角色，但是沒有詳細告知這些投行究竟在港股 IPO 過程中干了什么活。
本文將為你就投行作為保薦人（Sponsor）、承銷商（Underwriter）、全球協調人（Global Coordinator）、賬簿管理人（Bookrunner）、牽頭經辦人（Lead Manager）等等角色進行一一解讀，無論是擬港股上市的公司，還是正在拿著招股書細閱的投資人，都值得花時間去了解熟悉。
1 保薦人 Sponsor
角色：
保薦人必須是香港證監會持有6號牌（SFC Licensed）的投行，上市申請人必須委任至少一名具備獨立性的保薦人以協助其處理上市申請。不論是否已經提交上市申請，保薦人一經委任或解聘，須盡快書面通知香港聯交所。自保薦人獲正式委任起兩個月，上市申請人方可向香港聯交所提交上市申請。
職責：
（1）負責替公司的總體籌劃及協調，協助公司制定融資方案
（2）進行合理的盡職調查
（3）審閱公司準備的盈利預測和現金流預測
（4）協調其他中介如律師、核數師，深度并密切參與編制公司的上市申請材料（包括招股書）
（5）提交上市申請，代表公司與監管機構聯系并回復查詢，陪同參加會議等等
點評：
保薦人是跟上市申請人合作時間最長的投行，也是最早加入上市項目的投行，在沒有其他承銷商及各類顧問參與之前，保薦人已經跟上市發行人及上市監管機構各種溝通，以保薦的形式協助公司上市。保薦人可以有很多個，他們的角色猶如「奶媽」，是整個上市最關鍵的機構，「奶媽」把上市公司「帶大」，一起經歷上市申請過程中的「風風雨雨」。
為什么有聯席保薦人（Joint Sponsors）?
聯席保薦人意味著有多于一家的保薦人參與到 IPO 項目中。比較大型的、涉及跨國股票銷售的 IPO 需要較多的保薦人協助完成，比如近年的阿里巴巴（9988.HK）、美團（3690.HK）等。保薦人并不太勝任為獨立保薦人，而需要其他保薦人協助完成 IPO 項目，這時候就出現聯席保薦人。另外一種情況，就是保薦人就是上市申請人的關聯方，這就必須邀請其他保薦人參與項目，比如去年上市的申萬宏源（6806.HK）就是其香港子公司協助上市，其聯席保薦人有5家投行。
2 承銷商 Underwriter
角色：
承銷商主要負責定價、市場推介以及向世界各地的投資者說明 IPO 的定位，尤其是在發行規模較大或市況承壓時，引入不同類別的承銷商可以在一定程度上分擔銷售壓力，降低發行風險。
職責：
（1）協助公司準備路演材料，組織路演及市場推介
（2）安排分析師撰寫研究報告
（3）為公司尋找并鎖定潛在投資者
（4）公開發售及國際配售
（5）必須全數發行 IPO 擬供投資者認購的新股
（6）協助公司確定發行價格，為股價提供后市支援穩定支持
點評：
保薦與承銷是港股 IPO 兩個獨立的步驟。然而，保薦人在絕大多數情況也是承銷商。下面所要介紹的全球協調人（Global Coordinator）、賬簿管理人（Bookrunner）、牽頭經辦人（Lead Manager）等等角色，在大多數情況下也是承擔承銷商的角色。
3 全球協調人 Global Coordinator
角色：
顧名思義，全球協調人主要負責協調角色，協調各方參與港股 IPO 項目。全球協調人對 IPO 項目的總體銷售工作承擔主要責任，因此一家投行在一個 IPO 項目中擔任此角色意味著它在承銷團中有著更為重要的位置。
職責：
（1）協調及統籌各投行和中介機構之間的整個上市工作安排，包括上市文件遞交、審查、營銷及銷售
（2）協助公司組建內部項目團隊并任命專業中介團隊
（3）建立財務模型并提出估值
（4）設計并監督整體營銷計劃和策略
（5）負責在預路演及路演推介過程中安排大型的推介會、一對一會議等
（6）引薦戰略投資者，基石投資者和錨定投資者
（7）公司上市后價格穩定中介
（8）行使超額配股權的決策者
點評：
通常情況下，保薦人也同時擔任全球協調人，全球協調人也擔任賬簿管理人和牽頭經辦人。全球協調人除了擔任整個 IPO 項目的協調角色外，其另外一個重要的職能就是對公司上市后股價穩定并最終決定是否行使公司的超額配股權。因此，全球協調人通常都會獲得公司從發行經辦費拿出的一部分作為額外酬金（Praecipium）。
4 賬簿管理人 Bookrunner
角色：
帳簿管理人擁有決定公司股份定價及分配的權力，例如經辦人收到客戶認購訂單，但是否獲分配股份、分配多少，則由帳簿管理人決定。
職責：
（1）負責向市場推介，銷售股票香港上市流程，以及建立賬簿和更新每日訂單情況
（2）協助公司的管理層在整個路演/投資者推介會
（3）完成配售后，協助定價及股份分配
點評：
通常情況下，保薦人也是賬簿管理人，賬簿管理人也可以為全球協調人及牽頭經辦人。賬簿管理人最重要的權力就是協助定價及股份分配。對于承銷商來說，能做賬簿管理人，也就意味著自己能夠參與決定公司股份如何分配，這樣更能為客戶爭取公司股票份額。
5 牽頭經辦人 Lead Manager
角色：
牽頭經辦人主要是參與對公司股票的市場推介及銷售工作。
職責：
（1）主要協助推介及銷售股份，但無權參與定價及分配
（2）為公司上市后的協助，比如研究服務等
（3）作為承銷團成員，協助公司承銷股票
點評：
牽頭經辦人其實就是給承銷商一個另外稱呼，牽頭經辦人大部分職責卻只是在「打醬油」。萬一牽頭經辦人并不是賬簿管理人，牽頭經辦人可能會有困難去銷售公司股票給機構投資者，因為牽頭經辦人沒有權力決定公司股份分配，牽頭經辦人在承銷團中一點優勢都沒有。
聯席還是副手？Joint 與Co？
在一些比較大型的IPO項目通常會有非常多的投行參與，這些投行在公司整個上市過程擔當著不同輕重的角色，比如有些投行會叫聯席牽頭經辦人（Joint Lead Manager），有些投行會叫副牽頭經辦人(Co-Lead Manager)香港上市流程，可能英文上看著意思差不多，可是地位卻大不同。與聯席牽頭經辦人（Joint Lead Manager）而言，副牽頭經辦人(Co-Lead Manager)是相對比較低級的角色，在承銷公司股票中所分的份額是比不上聯席牽頭經辦人。
本文完!
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