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    IPO規模超三千億,創下近十年新高,A股IPO速度該不該放慢一些?

    IPO規模超三千億,創下近十年新高,AIPO速度該不該放慢一些?

      此前是科創板試點注冊制的開局年份,但步入2020年之后,注冊制改革已經逐漸向創業板市場開展,如今投資者已經深刻感受到注冊制模式下的高速IPO發行節奏。

      根據數據顯示,截至今年92日,今年以來合計234家企業IPO募資達到3087.86億元,同比增長136.9%。年內IPO規模超過了三千億的水平,這一IPO規模水平也創出了近十年以來的新高紀錄,注冊制模式下的IPO發行節奏確實很快。

      無論是A股市場,還是港股市場,今年均屬于IPO加速發行的重要年份。與此同時,已有多家巨無霸企業回歸國內資本市場上市,包括了中芯國際、康希諾等。在不久的將來,A股與港股市場仍將迎來巨無霸企業螞蟻的回歸上市,今年注冊制改革的提速,也讓資本市場增加了不少熟悉的面孔。

      不過,比較遺憾的是,我們未能夠趕在這些巨無霸企業高速成長的時候進行投資,而當國內資本市場的包容性與開放性逐漸放開之后,我們才可以投資參與到這些熟悉的企業之中。但是,此時此刻,這些企業已經步入了高度成熟的發展階段,最可觀的投資利潤卻給了海外投資者分享了。

      亡羊補牢,猶未為晚,這些年來A股與港股市場正嘗試著多元化的制度改革,從允許同股不同權上市,到允許未盈利企業上市,再為不同類型的企業提供多套的上市標準等,兩地資本市場也正在加速釋放出制度改革的紅利。近年來,包括京東、阿里等巨頭企業紛紛回歸上市,雖然投資者未能夠趕在企業高速成長的時候投資參與,但起碼還是嘗到了甜頭。隨著國內資本市場改革紅利的加速釋放,相信未來資本市場會孵化出更多優秀的企業,尤其是未來存在高速成長的企業,聰明的投資者也可以從中享受到企業高速成長的紅利期。

      如今,A股市場的注冊制改革已經步入加快推進的階段,在科創板、創業板先后實施注冊制之后,未來不排除還會向全市場推行,屆時A股市場有望全面進入注冊制時代,這將會對A股市場帶來了實質性的影響。

      不過,注冊制全面推行,是市場化改革進一步推進的體現。但是,在全面實施注冊制的背后,仍需警惕注冊制背后的雙刃劍影響。

      從有利的角度出發,注冊制全面推行,可以簡化企業發行上市的流程,并加快了企業上市的節奏,更有利于企業提升直接融資的能力,逐漸減少對銀行間接融資的束縛。與此同時,注冊制全面推行,仍將有利于資本市場的開放性與包容性的全面提升,促進國內資本市場加快往市場化、國際化的步伐靠攏。此外,通過資本市場這一個大平臺,將會為國內市場孵化出更多的知名企業乃至巨無霸企業,這些年來,我們也親眼見證了不少企業從小市值公司發展至大市值的公司,甚至把企業影響力推到了全世界。

      但是,談及弊端之處,注冊制全面推行,將會大大提升資本市場的融資需求。以今年為例,A股市場年內IPO募資規模超過了3000億元,出現同比大幅增長,但是,在同一時間段內,A股實現退市的企業卻為數不多,與同期上市的公司數量有著本質上的差別。

      注冊制全面推行,意在進一步提升市場化改革的力度,但在注冊制推進的同時,更應該強調資本市場的優勝劣汰效率,而不是一味追求上市數量。但是,在提升股票退市的背后,國內資本市場仍需要考慮到各種各樣的阻力因素,有的牽涉到地方企業,保護力度過多影響企業的退市流程。有的則是在企業處于退市邊緣之際,卻獲得各種各樣的補貼或稅收優惠等政策條件,由此導致股市不死鳥神話的長期存在。

      當然,在股市提升退市率的同時,更應該強調投資者索賠效率的實質性提升,例如集體訴訟、民事賠償條件簡化等配套措施就應該得到實質性的跟進。不過,就目前而言,A股市場的注冊制改革,股市上市率與退市率的比例并不均衡,市場優勝劣汰的效率仍顯偏低,A股市場的注冊制改革之路仍顯任重道遠。

      從中芯國際到康希諾,再到未來的螞蟻,A股市場的IPO壓力越來越大。在A股市場站上3300點乃至3400點之際,因股市融資需求旺盛,而市場增量資金卻未能夠及時跟進,由此導致了市場投融資功能的持續失衡,這反而對股市的持續上行帶來了一定的阻力。從近期A股市場的單日成交量來看,市場也從原來日均1.5萬億的成交量能縮小至不足9500億元的成交量能,在融資壓力不減背景下,股市增量資金不足,市場的投資信心以及做多熱情自然也會受到了影響。

      從整體上來看,當前A股市場的IPO速度確實比較快,且單周募資規模較高,對市場增量資金以及存量資金而言,確實是不少的考驗。此外,A股市場在退市率方面仍顯偏低,在股市上市率與退市率相對失衡發展的背景下,自然也會影響到股市的投資活力。因此,在市場增量資金跟不上、日均成交能明顯萎縮的背景下,或許需要適度放慢IPO節奏,不要把剛剛積聚起來的投資信心與賺錢效應在很短的時間內透支掉。

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